西山煤电10年再度提价明显提升公司业绩电子电路板

西山煤电:10年再度提价,明显提升公司业绩

西山煤电:10年再度提价,明显提升公司业绩 西山煤电发布提价公告,各煤种价格全面上涨:主焦煤、肥精煤、瘦精煤、电精煤和混煤分别提价150 元/吨、180 元/吨、100 元/吨、60 元/吨和50 元/吨。提价后各煤种价格分为1365 元/吨、1510 元/吨、1060 元/吨、660 元/吨、530 元/吨。 提价增厚 10 年EPS0.27 元。根据公司各煤种销量我们粗略计算,此次提价增厚业绩0.27 元/股(扣除增值税,2%的税金及附加和25%的所得税,暂不考虑成本费用增量)。加上1 月份各煤种的提价增厚业绩0.19 元/股,公司1、2 月份两次提价增厚业绩0.45 元/股。 供给紧张推动此次提价,该价格未来基本能够维持。 目前正是下游钢铁行业淡季,此次焦煤提价主要是基于供给因素。一方面,临近春节小矿停产;另一方面铁路保电煤以及春运导致炼焦煤有效供给紧张。 春节过后,随着小矿复产和铁路运力紧张态势缓解,炼焦煤供给将增加,而届时钢铁旺季也将来临。因此,未来煤价走势取决于供给增加和需求恢复两因素的平衡。我们大致判断,该价格基本上能够持续。 公司未来具有较好的成长性:通过兴县煤矿建设和内蒙古煤矿建设,以及整合地方煤矿,公司未来具有较好的成长性。我们预计,公司09-13 年煤炭产量分别为1800 万吨、3000 万吨,4100 万吨,5440 万吨和6440 万吨。分别增长11%、67%、37%、33%和18%。未来五年产量复合增速32%。按照权益计算,09-13年煤炭权益产量分别为1700 万吨、2602 万吨,3453 万吨,4281 万吨和4881万吨。分别增长9%、53%、33%、24%和14%。未来五年权益产量复合增速26%(详细分析见11 月24 日的调研报告《再造西煤”的兴县煤矿投产助推业绩高增长》)预计 09 年~11 年,公司EPS 分别为1.06 元、2 元和2.52 元,分别同比增长-26%、88%和26%。其中,09 年业绩大约1.06 元/股,10 年1500 万吨的兴县投产,增厚业绩大约0.62 元,加上10 年两次提价增厚业绩0.45 元,10 年的业绩大约2.13 元/股(此为乐观算法,没有考虑成本费用增量因素)。如果考虑安全费用提高和其他成本费用增量,10 年公司业绩大约2 元。 维持对公司强烈推荐投资评级:按照10 年业绩计算,公司动态P/E 仅16 倍,而公司是炼焦煤龙头企业,且具有较高的成长性,我们维持强烈推荐投资评级。 未来煤炭股面临较好的投资机会。煤炭行业基本面很好,目前股价受到宏观调控影响,估值中枢逐渐下移。我们认为,随着市场对宏观调控的过度担心逐步恢复到正常水平,煤炭估值水平将得到极大的修正,未来煤炭股仍然面临较好的投资机会,维持对行业推荐的投资评级。 风险提示:宏观调控力度大于预期;资源税出台。

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